基金调研丨摩根士丹利基金管理(中国)有限公司调研道通科技

根据披露的机构调研信息，3月22日，基金管理(中国)有限公司对上市公司进行了调研。

基金市场数据显示，基金成立于2003年3月14日，截至目前，其管理资产规模为330.34亿元，管理基金数66个，旗下基金经理共15位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为大摩混合A（），近一年收益录得85.61%。

基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）大摩丰裕63个月开放债券债券型施同亮84.022.86大摩混合A混合型雷志勇36.3985.61大摩中债1-5年政金债指数A025121债券型吴慧文、陈言一30.10--大摩混合C017103混合型雷志勇25.7384.49大摩沪港混合A026448混合型雷志勇24.24--大摩沪港混合C026449混合型雷志勇20.00--大摩健康产业混合A混合型王大鹏14.23-9.61大摩稳丰利率债A022786债券型吴慧文11.031.2大摩恒利债券A019836债券型吴慧文10.091.71大摩多因子策略混合A233009混合型余斌6.2122.15

（数据来源：iFinD）

附调研内容：

本次投资者关系活动以电话会议的方式进行，接待人员与投资者进行了沟通交流，主要内容如下：

　　一、公司2025年年度经营情况介绍（一）2025年年度的整体经营情况2025年，在国际贸易格局深度调整、政策环境复杂多变的背景下，公司凭借前瞻性全球化布局与战略定力，于市场波动中稳固行业领先地位，积极提升全球市场份额。公司以“AI智能化”为核心引擎，形成了覆盖数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域的立体化业务矩阵，打造“硬件终端+Agent应用+场景解决方案”的协同生态闭环。通过前沿技术突破与商业模式创新双轮驱动，实现了业绩新高。

　　报告期内，公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。通过成本端精细化管理，综合毛利率同比提升约1个百分点；同时，进一步深化全面预算管理，提升投入产出比，期间费用率（剔除股份支付后）同比下降4.6个百分点。

　　（二）业务板块经营亮点1、数智车辆诊断业务2025年，公司维修智能终端实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25个百分点。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TP系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元。

　　诊断相关的AI及软件相关服务实现收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持99%以上，成为驱动业务增长的重要动力，印证了公司“硬件+软件+服务”商业模式的可持续性与高盈利性。

　　报告期内，公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI模型，开发了针对电动汽车的电池诊断技术，持续通过核心技术突破，引领行业发展。

　　在产品层面，公司集中推出新一代综合诊断终端UltraS2、ADAS标定主架IA1000及商用车TP解决方案，构建覆盖与商用车、诊断与标定、硬件与服务的完整产品体系，全面适配行业智能化升级需求。

　　2、智慧充电业务2025年，公司智能中枢实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率同比增加近4个百分点沙尔克04技术分析。

　　报告期内，公司推出了自研的60kW/120kW液冷功率模块，核心指标达到行业领先水平。随着未来公司自研模块逐步导入，毛利率有望进一步提升。

　　同时，公司还推出了新一代MaxiCharger全系列产品，包括全液冷超充，形成从功率模块到充电智能中枢的端到端整体解决方案。

　　在充电相关的AI及软件方面，以AIAgents为核心，持续深化智慧充电垂域AI模型，推进AutelChargeCloud能力升级，正式发布AI智能员工矩阵，推动平台向更智能化的运营中枢演进，在收益优化、运维效率、支付便利性和调度等方面持续提升客户价值。根据各类客户至2030年电动化规划，预计未来订单支撑公司智慧充电业务中长期的高速增长。

　　3、具身智能集群公司于2024年11月正式布局具身智能集群业务。报告期内，公司已构建起“技术-产品-市场”的完整闭环，核心竞争力持续凸显。

　　在核心技术方面，公司已构建“核心技术+一体化方案”的完整能力，涵盖技术、集群智慧巡检系列垂域模型、及“一超多强”架构的多智能体集群调度技术，为方案落地提供坚实支撑。

　　在解决方案方面，公司具身智能集群解决方案可适配、交通枢纽、工业园区等多场景，核心为“具身智能体+平台”架构：具身智能体作为物理载体，具备自主导航、多场景适配能力；平台（Hub、AIP、数据平台）实现智能体管理、低代码开发、数据全生命管理等功能，形成“硬件执行+平台赋能”闭环。

　　二、接待人员就投资者关注的问题进行了沟通和交流，主要问答情况如下：

问：公司目前的战略规划如何？

答：是数智车辆诊断、智慧的全球领导者，是具身智能集群的先行者，致力于为全球客户提供AI驱动、软硬件深度融合的产品解决方案，为人类社会的持续创造价值。公司将持续以AI智能化为核心，以“垂域模型”以及“诊断智能终端、智慧智能中枢、具身智能机器人”为两翼，形成覆盖数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域的立体化产品矩阵，打造“硬件终端+Agent应用+场景解决方案”的协同生态，最终实现“硬件入口+软件授权+AI TOKEN调用收费”的平台化模式。通过前沿技术和商业模式创新重塑业务格局，以实现AI驱动的业绩稳健增长。

问：具身智能集群业务增长的驱动力是什么？

答：2025年，公司在具身智能集群业务领域已构建起“技术-产品-市场”的完整闭环，核心竞争力持续凸显，为规模化拓展奠定坚实基础。2026年，公司将强化Hub平台的生态能力，支持用户自由接入并集群化管理不同品牌、不同形态的，并开展集群自主作业。同时，持续强化AIP平台，赋能客户构建更多面向垂域场景的AI Agent矩阵；推进token使用量的持续性收费模式，提升相关Agents应用的收费及盈利能力。

问：智慧充电业务如何应对各国在设备相关的监管差异？储充项目进展如何？切尔西比赛分析

答：各国在电网规则、接口标准、并网要求上存在显著差异，因此智慧充电业务落地不仅是技术问题，更是本地销售、技术支持和交付等能力的综合考验。公司始终坚持全球化布局，秉持“全球创新、全球市场、全球制造”的核心理念，构建起覆盖研发、销售、制造的全链路体系。依托在全球设立的直属销售子公司与本地化服务团队，公司已构建了覆盖北美、欧洲、亚太、南美等120多个国家和地区的营销服务网络，可快速洞察各区域的市场趋势与客户痛点，实现从需求对接、产品开发到售后服务的全敏捷响应。在北美市场的应用场景，公司已与多家美国州立及区域公司达成合作，合作区域涵盖内华达州、加利福尼亚州、德克萨斯州等需求最为集中的地区，通过“++优化”一体化能力，其中与内华达州N公司合作的项目，为极端天气下数据中心和工业用电的稳定性提供了保障。凭借具备模块化复制扩展能力的“+超充+E”系统，为后续合作从单点试点走向规模化铺开打下基础。截至2025年年底，公司已在北美开工打造6个+超充标杆项目。目前已有1个站点完工，未来计划将方案标准化并在美国大量推广，并规划在2026年对大型充电站开展超5兆瓦时的项目;